吳黎華/經濟參考報

2017-07-10 07:03

     2017年6月(yuè)以來(lái)，從中央到地方，特别是涉及煤炭、鋼鐵等産能過剩領域，國有企業并購(gòu)重組的(de)步伐正在顯著加快(kuài)。在這(zhè)一場(chǎng)并購(gòu)浪潮中，資本市場(chǎng)正在有望成爲主戰場(chǎng)。

浪潮 四大(dà)行業央企整合全面加速

     央企整合正在全面加速。7月(yuè)3日晚間，中國神華和(hé)國電電力雙雙發布公告，并公布了(le)相似的(de)重組細節。中國神華在公告中稱，根據神華集團的(de)通(tōng)知，截至目前，相關各方仍在就本次交易相關事項進行溝通(tōng)和(hé)協商。本次交易對(duì)方拟爲能源行業大(dà)型國企；交易拟涉及能源行業資産。國電電力發布的(de)公告則顯示，據國電集團通(tōng)知，本次重大(dà)資産重組交易對(duì)方初步意向爲能源行業大(dà)型國企，标的(de)資産爲能源行業資産。這(zhè)已經是這(zhè)兩家公司6月(yuè)5日停牌以來(lái)第三次同步發布公告。業内普遍預測，“中國神電”呼之欲出。

     中國神華和(hé)國電電力的(de)整合，隻是近年來(lái)國企并購(gòu)重組大(dà)潮中的(de)一例。6月(yuè)29日，國資委公布，經報國務院批準，中國恒天集團有限公司整體并入中國機械工業集團公司，成爲其全資子企業。5月(yuè)8日保利能源宣布，将整體劃轉至中煤集團旗下(xià)。6月(yuè)27日晚間，停牌一年之久的(de)華北(běi)高(gāo)速則發布公告稱，招商公路拟發行A股換股吸收合并華北(běi)高(gāo)速，換股後華北(běi)高(gāo)速退市并注銷，招商公路作爲存續公司申請上市。6月(yuè)29日，華北(běi)高(gāo)速宣布，這(zhè)一重大(dà)資産重組方案已經獲得(de)國務院國資委批複。

     國資委層面，在6月(yuè)2日國資委召開的(de)國企改革吹風會上，國資委副秘書(shū)長(cháng)彭華崗透露，下(xià)一步，将沿三大(dà)路徑加快(kuài)深度調整重組步伐，穩妥推進煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領域中央企業重組，争取年内(央企戶數)調整到百家以内。6月(yuè)26日，中央全面深化(huà)改革領導小組第三十六次會議(yì)審議(yì)通(tōng)過《中央企業公司制改制工作實施方案》，會議(yì)強調，今年年底前基本完成國有企業公司制改制工作，是深化(huà)國有企業改革的(de)一個(gè)重要内容。

     中國企業研究院首席研究員(yuán)李錦對(duì)《經濟參考報》記者表示，目前，電力、煤炭、鋼鐵、重型裝備四大(dà)行業的(de)央企并購(gòu)重組加速的(de)态勢十分(fēn)明(míng)顯。他(tā)認爲，這(zhè)些行業還(hái)是高(gāo)度分(fēn)散、集中化(huà)程度很低的(de)狀态，産能過剩整體效益都不太好，是供給側改革的(de)重點，目前去産能也(yě)提供了(le)較好的(de)并購(gòu)重組的(de)時(shí)機。改革的(de)目的(de)是增加集中度，把規模做(zuò)大(dà)，去産能組合爲新動能，使資源向需求旺盛的(de)産業和(hé)産業的(de)中高(gāo)鏈條集中，瘦身健體，提質增效，降低成本。他(tā)表示，除了(le)這(zhè)些行業外，還(hái)有一些包括建築、核電等“一帶一路”倡議(yì)中提出需要強化(huà)的(de)行業也(yě)要做(zuò)大(dà)做(zuò)強。

深入 地方國企積極開展并購(gòu)重組

     在央企借助資本市場(chǎng)開展并購(gòu)重組做(zuò)大(dà)做(zuò)強的(de)同時(shí)，地方國企也(yě)不甘落後。公開資料顯示，近一段時(shí)間以來(lái)，包括上海、天津、山西等地的(de)國有企業改革也(yě)正在全面加速，通(tōng)過資本市場(chǎng)的(de)并購(gòu)重組來(lái)優化(huà)資産已經成爲了(le)其中重要的(de)組成部分(fēn)。

     6月(yuè)8日，山西省國企改革文件正式出台，包括《關于深化(huà)國企國資改革的(de)指導意見》等4個(gè)配套文件。上述文件要求，要積極開展資本運作，充分(fēn)利用(yòng)國有控股上市公司平台，對(duì)同質化(huà)競争嚴重和(hé)産業關聯性強的(de)上市公司，以及未上市的(de)資産業務，通(tōng)過市場(chǎng)化(huà)方式，推動專業化(huà)重組，打造具有鮮明(míng)産業特征和(hé)規模效益的(de)上市公司。同時(shí)，充分(fēn)利用(yòng)上市公司“殼”資源，将具有良好經濟效益和(hé)發展前景的(de)優質資産，注入上市公司。

     上海方面，5月(yuè)8日，停牌8個(gè)月(yuè)之久的(de)上海電氣重組方案獲上海市國資委的(de)批複。重組後，上海電氣将成爲上海國資第八家實現整體上市的(de)集團公司。據統計，截至2016年底，上海國資系統集團層面整體上市公司有7家，包括上港集團、上汽集團、上海建工、交運股份、隧道股份，占上海國資競争力産業集團的(de)1/3。7月(yuè)3日至4日，上海市委書(shū)記韓正分(fēn)别前往上海華誼(集團)公司、上海紡織(集團)有限公司，調研上海市深化(huà)國資國企改革的(de)進展情況。韓正強調，要始終保持清醒的(de)頭腦(nǎo)，按照(zhào)上海國資國企改革“20條”，堅定不移深化(huà)國資國企改革創新。

     天津混改則被機構視爲今年地方國企改革中力度最大(dà)，想法最激進的(de)混改龍頭。天津要求除涉及國家安全領域外的(de)國有企業全部進行混改。根據天津國企改革頂層設計方案《進一步深化(huà)國企改革實施意見》的(de)要求，到2017年底，90%的(de)國有資本聚集到重要行業和(hé)關鍵領域，國有資本布局聚集到40個(gè)行業左右，600戶低效企業退出市場(chǎng)，集團數量調整到35家左右。

優化(huà) 從“管企業”向“管資本”轉型

     本輪國企改革的(de)核心在于以國有資産投資運營公司爲平台從“管企業”向“管資本”轉型，實現政企分(fēn)離的(de)市場(chǎng)化(huà)經營。在這(zhè)一輪改革中，市場(chǎng)化(huà)的(de)并購(gòu)重組是國有資産優化(huà)整合的(de)重要手段，資本市場(chǎng)也(yě)正有望成爲這(zhè)一整合的(de)主戰場(chǎng)。

     在今年6月(yuè)舉行的(de)中國證券業協會第六次會員(yuán)大(dà)會上，證監會主席劉士餘表示，證券公司不能隻盯著(zhe)承銷保薦，更要在并購(gòu)重組、盤活存量上做(zuò)文章(zhāng)，爲國企國資改革、化(huà)解過剩産能、“僵屍企業”的(de)市場(chǎng)出清、創新催化(huà)等方面提供更加專業化(huà)的(de)服務，加大(dà)對(duì)産業轉型升級的(de)支持力度。證監會副主席姜洋日前在陸家嘴論壇上表示，去年以來(lái)，證監會大(dà)幅簡化(huà)并購(gòu)重組的(de)行政審批，鼓勵基于産業整合的(de)并購(gòu)重組，嚴格重組上市要求，加強并購(gòu)重組監管，這(zhè)“一松一緊”有效促進資源優化(huà)配置，有力支持國企改革、産業升級。數據顯示，今年6月(yuè)份，證監會并購(gòu)重組委審核了(le)26家公司的(de)并購(gòu)重組申請，創下(xià)年内單月(yuè)審核數量的(de)新高(gāo)。

     WIND統計數據顯示，滬深兩市合計1000家國有企業中，目前處于停牌狀态的(de)仍然有48家，其中地方國有企業29家，中央國有企業19家，平均停牌時(shí)間爲67天。這(zhè)些企業停牌的(de)原因，主要包括“重大(dà)資産重組”、“重大(dà)事項”、“籌劃重大(dà)資産重組”等。另一方面，數據顯示，以首次披露日期計算(suàn)，2016年以來(lái)A股市場(chǎng)共計發生重大(dà)重組事件524起（含失敗），涉及交易總金額高(gāo)達1.75萬億元。上述重大(dà)重組事件共涉及A股上市公司463家，其中包括地方國有企業63家、中央國有企業43家。

     天風證券首席經濟學家劉煜輝表示，資本市場(chǎng)的(de)靈魂就是整合、并購(gòu)和(hé)重組，中國經濟結構轉型重構對(duì)資本市場(chǎng)而言，映射的(de)就是産業整合并購(gòu)重組，把資本市場(chǎng)儲蓄動員(yuán)的(de)能力從已經步入暮年的(de)産業和(hé)企業中讓渡出來(lái)，要麽提高(gāo)行業集中度煥發青春，要麽轉移給消費升級和(hé)新興産業，要麽跨境吸收海外優良基因引入國内。民生證券研究院執行院長(cháng)管清友的(de)研究顯示，央企的(de)資産證券化(huà)率爲38%，整體尚處低位。截至2015年年底，102家央企中尚有17家央企沒有上市平台，資産證券化(huà)率超過80%的(de)僅有1家，絕大(dà)多(duō)數央企的(de)資産證券化(huà)率在40%以下(xià)。（原題爲《中央地方齊頭并進 新一輪并購(gòu)重組浪潮湧動 資本市場(chǎng)成國企改革主戰場(chǎng)》）