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世界唯一确定就是事情的(de)不确定性。在經濟的(de)大(dà)海上,不時(shí)掠過一隻“黑(hēi)天鵝”,卷起驚濤駭浪,一艘艘經濟航母瞬間被吞噬。一幕幕揮之不去的(de)險情曆曆在目:一桶原油由不到10美(měi)元,漲到近150美(měi)元,在次貸危機中又迅速跌至40多(duō)美(měi)元;銅價從每噸1000多(duō)美(měi)元,漲到9000美(měi)元,又迅速跌到2000多(duō)美(měi)元等等。就連各國的(de)貨币也(yě)變幻莫測,人(rén)們口袋裏揣著(zhe)貨币,心裏發慌。人(rén)民币兌美(měi)元彙率,由8.27到升值到6.7,歐元兌美(měi)元從0.82最高(gāo)升值到1.6等等。劇烈波動的(de)商品價格、貨币價格,給企業經營帶來(lái)了(le)巨大(dà)風險。一家外貿企業,簽訂一筆貿易合同,如果不對(duì)人(rén)民币外彙進行風險管理(lǐ),等到交貨結彙時(shí),由于人(rén)民币大(dà)幅波動,可(kě)能會顆粒無收。因此,在變化(huà)的(de)世界,如何管理(lǐ)好經營中的(de)不确定性,事關企業生死存亡。
讓我們值得(de)安慰和(hé)欣慰的(de)是:人(rén)類是聰明(míng)的(de),在不斷制造不确定的(de)同時(shí),也(yě)不斷創新管理(lǐ)不确定的(de)工具。200多(duō)年前,農場(chǎng)主爲了(le)避免糧食價格波動給種糧帶來(lái)的(de)損失,鎖定種糧的(de)收益,在糧食種植時(shí),就與貿易商達成未來(lái)的(de)交易價格,無論糧食收割後,價格怎樣變動,雙方都按照(zhào)預先确定的(de)價格成交,這(zhè)樣就規避了(le)價格波動對(duì)雙方經營造成的(de)不确定性。這(zhè)就是現代期貨的(de)雛形。19世紀中葉,芝加哥(gē)期貨交易所的(de)成立,開創了(le)通(tōng)過期貨交易管理(lǐ)企業經營不确定的(de)先河(hé)。随著(zhe),現代金融創新步伐加快(kuài),期權、期貨期權等管理(lǐ)風險的(de)工具層出不窮。芝加哥(gē)期貨交易所更是喊出了(le)“管理(lǐ)全球風險中心 ”的(de)口号!在國内,随著(zhe)上海、大(dà)連、鄭州期貨交易所及上海金融期貨交易所的(de)快(kuài)速發展,商品交易品種不斷豐富,有農産品、有色金屬、貴金屬以及工業成品等,爲我國企業管理(lǐ)經營中的(de)不确定性提供了(le)有效工具。但是,我國大(dà)多(duō)數企業管理(lǐ)者并不會利用(yòng)期貨管理(lǐ)經營中的(de)不确定性,甚至對(duì)期貨還(hái)存在著(zhe)誤解。人(rén)們可(kě)能聽(tīng)到的(de)都是做(zuò)期貨跳樓的(de)故事,隻認識到期貨交易的(de)巨大(dà)風險,而沒有認識到利用(yòng)期貨進行不确定性管理(lǐ)的(de)重要性。誠然,投機期貨,風險無疑巨大(dà)的(de),但要牢記期貨最重要的(de)功能是爲企業提供風險管理(lǐ)的(de)工具。實際上,利用(yòng)期貨進行套期保值并不複雜(zá)。如一家白糖生産企業,如果認爲按照(zhào)現在白糖期貨價格銷售未來(lái)生産的(de)産品,企業可(kě)以獲得(de)可(kě)以接受的(de)利潤,企業就可(kě)以根據未來(lái)的(de)産量,在期貨市場(chǎng)上先賣出,這(zhè)樣無論未來(lái)白糖的(de)價格如何變化(huà),企業白糖都是按照(zhào)現在期貨市場(chǎng)抛出的(de)價格成交,企業就規避了(le)價格波動的(de)風險,鎖定了(le)企業利潤。同理(lǐ),對(duì)于白糖的(de)使用(yòng)企業來(lái)說,可(kě)以根據未來(lái)使用(yòng)白糖的(de)量,在期貨市場(chǎng)上先購(gòu)買相應數量白糖,鎖定企業的(de)生産成本,有效管理(lǐ)因價格波動給企業帶來(lái)的(de)不确定性。
利用(yòng)期貨管理(lǐ)确定性對(duì)企業來(lái)說具有諸多(duō)優越性。一是成本低。由于期貨實行的(de)是保證金交易,保證金一般隻是交易額的(de)10%左右,并且企業可(kě)以用(yòng)倉單質押貸款、商業票(piào)據等作爲交易保證金。二是交割方式靈活。企業進行套期保值,到期可(kě)以進行實物(wù)交易,也(yě)可(kě)以通(tōng)過期貨市場(chǎng)平倉,不進行實物(wù)交割。不過,大(dà)多(duō)數企業都不會進行實物(wù)交割。三是适用(yòng)企業範圍廣。并不是說隻有生産、使用(yòng)标準期貨交易的(de)品種才能利用(yòng)期貨套期保值,而是所有相關企業均可(kě)以利用(yòng)期貨套期保值。如現在上市交易的(de)鋼材隻有螺紋鋼和(hé)線材,但是由于鋼材價格具有聯動性,生産、使用(yòng)其他(tā)鋼材的(de)企業同樣可(kě)以通(tōng)過買賣現在的(de)鋼材期貨進行套期保值。
然而,人(rén)性的(de)貪婪又使得(de)很多(duō)涉足期貨的(de)企業遭受滅頂之災!實際上,如果一個(gè)企業嚴格按照(zhào)自身的(de)需求進行套期保值,是沒有任何風險的(de),但是,很多(duō)企業在涉足期貨交易後,看到别人(rén)在期貨市場(chǎng)賺錢容易,于是心也(yě)動了(le),手也(yě)癢了(le),毅然放棄了(le)套期保值的(de)交易原則,卷入到投機大(dà)軍,與專業的(de)投機機構進行短兵(bīng)相接,赤膊對(duì)賭,一旦判斷失誤,将被“秒殺”,全軍覆沒。巴林(lín)銀行、雷曼兄弟(dì)等這(zhè)些帝國大(dà)廈頃刻倒塌,我國的(de)國儲銅、中航油等企業投機期貨的(de)巨額虧損,無一不是過渡投機的(de)結果。因此,企業利用(yòng)期貨管理(lǐ)不确定性時(shí),一定要像我們做(zuò)人(rén)一樣本本分(fēn)分(fēn)的(de),否則,當 “黑(hēi)天鵝”振翅而起,全球金融市場(chǎng)共振時(shí)刻,被“秒殺”頃刻倒塌的(de)帝國大(dà)廈或許就是你!
作者:麥肯咨詢高(gāo)級顧問,麥肯競争力研究院高(gāo)級研究員(yuán)汪茂昌博士