上市公司管理(lǐ)層持股變動規則

一、基于《公司法》第142條的(de)限制
《公司法》第142條原文
公司董事、監事、高(gāo)級管理(lǐ)人(rén)員(yuán)應當向公司申報所持有的(de)本公司的(de)股票(piào)及其變動情況，在任職期間每年轉讓的(de)股票(piào)不得(de)超過其所持有本公司股票(piào)總數的(de)百分(fēn)之二十五；所持本公司股票(piào)自公司股票(piào)上市交易之日起一年内不得(de)轉讓。上述人(rén)員(yuán)離職後半年内，不得(de)轉讓其所持有的(de)本公司股票(piào)。公司章(zhāng)程可(kě)以對(duì)公司董事、監事、高(gāo)級管理(lǐ)人(rén)員(yuán)轉讓其所持有的(de)本公司股票(piào)作出其他(tā)限制性規定。
基于第142條的(de)引申
1. 關于持有 依據“證監公司字[2007]56号”文的(de)規定，上述“持有”被定義爲“登記在其名下(xià)”。申言之，間接持有的(de)股份和(hé)以其他(tā)方式控制的(de)股份并不屬于“持有的(de)股份”，不受禁售限售之限制。此外，若管理(lǐ)層從事融資融券交易，則其信用(yòng)賬戶内的(de)本公司股份也(yě)屬于其“持有”的(de)股份。
個(gè)人(rén)認爲，需要進一步明(míng)确的(de)是，關聯方的(de)股份是否也(yě)應受一定限制呢(ne)？比如董事長(cháng)夫人(rén)買的(de)股票(piào)。據了(le)解，目前證監會對(duì)拟首發公司控股股東的(de)關聯方也(yě)要鎖定三年。
2. 關于轉讓 “證監公司字[2007]56号”文将“轉讓”定義爲以“集中競價、大(dà)宗交易、協議(yì)轉讓”等方式的(de)轉讓。可(kě)以看出，“轉讓”的(de)核心法律要件是“具備雙方意思表示的(de)民事法律行爲”。申言之，司法強制執行、繼承、遺贈、依法分(fēn)割财産等“單方意思表示的(de)事實行爲”并不屬于《公司法》第142條規範的(de)“轉讓”。
3. 關于計算(suàn)基數 “證監公司字[2007]56号”文将管理(lǐ)層任職期限内每年25%限售比例的(de)計算(suàn)基數确定爲“以上年末其所持有本公司發行的(de)股份數”。同時(shí)，該文也(yě)規定，持股不超過1000股的(de)，可(kě)一次性全部轉讓。申言之，隻要管理(lǐ)層在公司任職，隻要其持股數量不是特别少，則其很可(kě)能需要花費相當長(cháng)的(de)時(shí)間才能減持完所持的(de)公司股份，并不是簡單地用(yòng)四年時(shí)間就可(kě)以減持完畢的(de)。
個(gè)人(rén)認爲，雖然立法參與者、法律專家以及律師對(duì)《公司法》142條本意上是否允許上市公司董事、監事和(hé)高(gāo)管人(rén)員(yuán)在四年任期内可(kě)全部轉讓所持有股份有不同意見，但個(gè)人(rén)認爲，上述人(rén)員(yuán)在任期間持有一定數量本公司股份将有利于形成激勵和(hé)約束機制，更有利于維護投資者的(de)投資信心和(hé)市場(chǎng)秩序的(de)穩定。
4. 關于當年新增股份 “證監公司字[2007]56号”文規定：①對(duì)于各種年内新增股份，新增無限售條件股份當年可(kě)轉讓25%，新增有限售條件的(de)股份計入次年可(kě)轉讓股份的(de)計算(suàn)基數。②因權益分(fēn)派導緻股份增加的(de)，可(kě)同比例增加當年可(kě)轉讓數量。
5. 關于當年可(kě)轉未轉股份 “證監公司字[2007]56号”規定，當年雖可(kě)減持但未減持的(de)股份次年不再能自由減持，即應按當年末持有股票(piào)數量爲基數重新計算(suàn)可(kě)轉讓股份數量。
二、基于《證券法》第47條的(de)限制
《證券法》第47條原文
上市公司董事、監事、高(gāo)級管理(lǐ)人(rén)員(yuán)、持有上市公司股份百分(fēn)之五以上的(de)股東，将其持有的(de)該公司的(de)股份在買入後六個(gè)月(yuè)内賣出，或者在賣出後六個(gè)月(yuè)内又買入，由此所得(de)收益歸該公司所有，公司董事會應收回其所得(de)收益。但是，證券公司因包銷購(gòu)入售後剩餘股票(piào)而持有百分(fēn)之五以上股票(piào)的(de)，賣出該股份不受六個(gè)月(yuè)時(shí)間限制。
基于第47條的(de)引申
1. 關于短線交易之認定 “證監公司字[2007]56号”指出，“買入後6個(gè)月(yuè)内賣出”是指最後一筆買入時(shí)點起算(suàn)6個(gè)月(yuè)内賣出的(de)；“賣出後6個(gè)月(yuè)内又買入”是指最後一筆賣出時(shí)點起算(suàn)6個(gè)月(yuè)内又買入的(de)。
2. 關于短線交易之處罰 《證券法》第195條規定，上市公司董事、監事、高(gāo)級管理(lǐ)人(rén)員(yuán)、持有上市公司股份百分(fēn)之五以上的(de)股東，違反本法第四十七條的(de)規定買賣本公司股份的(de)，給予警告，可(kě)以并處三萬元以上十萬元以下(xià)的(de)罰款。
三、基于上市規則的(de)限制
上市規則相關條款内容
深滬兩個(gè)交易所的(de)《上市規則》均有規定，發行人(rén)向交易所申請其股票(piào)上市時(shí)，首先，全體股東應當承諾其自發行人(rén)股票(piào)上市之日其十二個(gè)月(yuè)内不轉讓其所持股份；其次，控股股東和(hé)實際控制人(rén)應當承諾：自發行人(rén)股票(piào)上市之日起三十六個(gè)月(yuè)内，不轉讓或者委托他(tā)人(rén)管理(lǐ)其已直接和(hé)間接持有的(de)發行人(rén)股份，也(yě)不由發行人(rén)收購(gòu)該部分(fēn)股份；最後，若發行人(rén)在刊登招股說明(míng)書(shū)之前十二個(gè)月(yuè)内進行增資擴股的(de)，則新增股份的(de)持有人(rén)應當承諾：自發行人(rén)完成增資擴股工商變更登記手續之日起三十六個(gè)月(yuè)内，不轉讓其持有的(de)該部分(fēn)新增股份。
基于上述規則的(de)引申
1. 若發行人(rén)的(de)管理(lǐ)層成員(yuán)同時(shí)又是公司的(de)控股股東或實際控制人(rén)，則其鎖定期爲上市之後三年。
2. 若發行人(rén)的(de)管理(lǐ)層成員(yuán)在發行前一年以增資擴股形式持有了(le)公司股份，則該部分(fēn)股份的(de)鎖定期爲增資完成後三年。