9月(yuè)18日，國家發改委網站挂出了(le)《關于深化(huà)混合所有制改革試點若幹政策的(de)意見》，文件形成日期爲去年11月(yuè)底，由八個(gè)部委聯合制定，今日公開後引起了(le)廣泛關注。

在9個(gè)方面的(de)具體意見中，最引人(rén)關注是，第五條關于集團公司層面開展混合所有制改革。

文件提出，要積極探索中央企業集團公司層面開展混合所有制改革的(de)可(kě)行路徑，國務院國資委審核中央企業申請改革試點的(de)方案，按程序報國務院批準後開展試

點，鼓勵探索解決集團層面混合所有制改革後國有股由誰持有等現實問題的(de)可(kě)行路徑。積極支持各地省屬國有企業集團公司開展混合所有制改革。

結合最近國資委推動的(de)“雙百行動”來(lái)看，混合所有制改革将使得(de)國企改革由點向面全面鋪開。目前，入選企業名單全部确定，有近400家企業入圍，其中中央子

企業有200餘家，地方國企近200家。國務院國資委要求入選企業于9月(yuè)底前上報各自綜合改革方案。

此外，就在5天前的(de)9月(yuè)13日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了(le)《關于加強國有企業資産負債約束的(de)指導意見》，對(duì)國有企業降杠杆提出了(le)總體要求，明(míng)确

要求國有企業平均資産負債率到2020年年末比2017年年末降低2個(gè)百分(fēn)點左右，之後國有企業資産負債率應基本保持在同行業同規模企業的(de)平均水(shuǐ)平。

顯然，随著(zhe)深化(huà)混合所有制改革試點的(de)加快(kuài)推進，在中央企業集團公司層面開展的(de)股權多(duō)元化(huà)案例将逐漸增多(duō)，央企的(de)資産負債表質量也(yě)将進一步改善。根據國

資委的(de)數據，2017年底，央企平均資産負債率爲66.3%，比2016年度下(xià)降了(le)0.4個(gè)百分(fēn)點，負債總額36.1萬億元。

探索央企集團公司層面開展混合所有制改革

9月(yuè)18日，國家發展和(hé)改革委員(yuán)會網站挂出了(le)《關于深化(huà)混合所有制改革試點若幹政策的(de)意見》，文件形成日期爲去年11月(yuè)底，由八個(gè)部委聯合制定，今日公開

後引起了(le)廣泛關注。

在意見内容中，對(duì)于國有資産定價機制、職工勞動關系、土地處置和(hé)變更登記、員(yuán)工持股、集團公司層面開展混合所有制改革、試點聯動、财稅支持政策、工資

總額管理(lǐ)制度等9個(gè)方面做(zuò)出了(le)具體部署。

其中最引人(rén)關注是，第五條關于集團公司層面開展混合所有制改革。文件提出，要積極探索中央企業集團公司層面開展混合所有制改革的(de)可(kě)行路徑，國務院國資

委審核中央企業申請改革試點的(de)方案，按程序報國務院批準後開展試點，鼓勵探索解決集團層面混合所有制改革後國有股由誰持有等現實問題的(de)可(kě)行路徑。積極

支持各地省屬國有企業集團公司開展混合所有制改革。

其實，早在2017年1月(yuè)12日召開的(de)中央企業、地方國資委負責人(rén)會議(yì)上，國務院國資委主任肖亞慶就表示，力求包括集團層面在内的(de)混合所有制改革有所突破，

在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐，抓好10家中央企業子企業混合所有制員(yuán)工持股試點。

2018年兩會期間，國資委主任肖亞慶表示，目前在集團層面試點的(de)要向各層次子企業延伸，目前二級、三級子企業試點的(de)要提升到集團層面。推動央企集團層面

和(hé)專業化(huà)戰略重組。目前，一家央企多(duō)個(gè)專業、一個(gè)專業多(duō)家央企的(de)情況，不利于效率提升，要通(tōng)過重組推動解決這(zhè)個(gè)問題。對(duì)已重組的(de)企業，要更關注從“物(wù)

理(lǐ)整合”到“化(huà)學反應”。

“雙百行動”即将全面鋪開股市融資

今年，國資委推出“雙百行動”，将單項試點向承擔多(duō)項改革任務的(de)綜合改革推進。今年1—7月(yuè)，中央企業及央企控股上市公司利用(yòng)股票(piào)市場(chǎng)實施增發、資産重

組18項，融資618.78億元，注入資産476.39億元。

7月(yuè)26日，國務院國有企業改革領導小組第一次會議(yì)在北(běi)京召開。就在會議(yì)之前，國務院國企改革領導小組辦公室前正式印發《國企改革“雙百行動”工作方

案》。

中共中央政治局委員(yuán)、國務院副總理(lǐ)、國務院國有企業改革領導小組組長(cháng)劉鶴在國企改革第一次會議(yì)上講話(huà)：

改革國有資本授權經營體制，分(fēn)層分(fēn)類積極穩妥推進混合所有制改革，加快(kuài)中央企業布局優化(huà)和(hé)結構調整，加快(kuài)形成有效制衡的(de)公司法人(rén)治理(lǐ)結構和(hé)靈活高(gāo)效的(de)

市場(chǎng)化(huà)經營機制，推進信息公開打造“陽光(guāng)央企”，打好防範化(huà)解重大(dà)風險攻堅戰，加強黨的(de)建設和(hé)反腐敗工作。

此前，國資委的(de)統計數據，中央企業所屬企業中，超2/3的(de)企業實現了(le)國有資本和(hé)社會資本在産權層面的(de)混合。前兩批試點企業持續推進實施方案落地，近期中航

工業、中國黃(huáng)金、中糧集團所屬試點企業分(fēn)别完成引入戰略投資者、股份制改制、重組上市工作。第三批試點企業的(de)混改實施方案也(yě)陸續獲批。

但是，“雙百行動”的(de)推動，将使得(de)混改範圍進一步擴大(dà)。目前，入選企業名單全部确定，有近400家企業入圍，其中中央子企業有200餘家，地方國企近200

家。國務院國資委要求入選企業于9月(yuè)底前上報各自綜合改革方案。顯然，“雙百行動”将使得(de)國企改革由點向面全面鋪開。

9月(yuè)12日，國務院國有企業改革領導小組辦公室在杭州海康威視公司召開科技型“雙百企業”現場(chǎng)交流會。

國務院國有企業改革領導小組辦公室副主任、國資委副主任翁傑明(míng)在會議(yì)上指出：

要學習(xí)對(duì)标先進企業，複制推廣優秀企業的(de)經驗和(hé)做(zuò)法。在創新驅動方面，堅持聚焦主業搞創新、構建支持創新的(de)組織體系，形成全員(yuán)創新的(de)組織文化(huà)，夯實持

續創新的(de)深厚基礎。在市場(chǎng)導向方面，構建市場(chǎng)化(huà)的(de)公司治理(lǐ)結構，推行市場(chǎng)化(huà)的(de)用(yòng)工制度，建立市場(chǎng)化(huà)的(de)激勵約束機制。在人(rén)才興企方面，把人(rén)才驅動融入企

業戰略，大(dà)力引進各類優秀人(rén)才，系統完善各類人(rén)才培養體系，充分(fēn)用(yòng)好各類人(rén)才。在黨建引領方面，把黨的(de)領導融入公司治理(lǐ)結構之中，充分(fēn)發揮黨委領導作

用(yòng)，充分(fēn)發揮黨員(yuán)先鋒模範作用(yòng)。

引入民資股權央企負債率将進一步下(xià)降

值得(de)注意的(de)是，在國家發改委網站正式公布《關于深化(huà)混合所有制改革試點若幹政策的(de)意見》之前，9月(yuè)13日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了(le)《關于加強

國有企業資産負債約束的(de)指導意見》。

這(zhè)個(gè)文件，對(duì)國有企業降杠杆提出了(le)總體要求，明(míng)确要求國有企業平均資産負債率到2020年年末比2017年年末降低2個(gè)百分(fēn)點左右，之後國有企業資産負債率應

基本保持在同行業同規模企業的(de)平均水(shuǐ)平。

那降負債率有哪些手段呢(ne)？常見的(de)有以下(xià)幾種：

1、出表型ABS

2、債轉股

3、混合所有制

4、可(kě)轉債

5、永續債

6、員(yuán)工持股等

混合所有制，顧名思義，通(tōng)過引入社會資本，在總債務不變的(de)情況下(xià)，做(zuò)大(dà)淨資産，從而達到去杠杆的(de)目的(de)，比如之前的(de)聯通(tōng)混改等等。混改和(hé)職工持股計劃，

都是通(tōng)過新引入新的(de)股東來(lái)實現降負債率，且操作難度略低。

8月(yuè)29日，國資委主任肖亞慶在《求是》發表文章(zhāng)表示，要積極推進股權多(duō)元化(huà)和(hé)混合所有制改革，把引進各類資本和(hé)轉換經營機制有機結合起來(lái)，積極探索有别

于國有獨資公司的(de)治理(lǐ)機制和(hé)監管模式。完善長(cháng)效激勵約束機制，建立健全與選任方式相匹配、與企業功能性質相适應、與經營業績相挂鈎的(de)差異化(huà)薪酬分(fēn)配制

度，調動國有企業各類人(rén)才幹事創業的(de)積極性、主動性、創造性。

9月(yuè)18日，國家發改委發布深化(huà)混合所有制改革試點若幹政策的(de)意見，要求探索中央企業集團公司層面開展混合所有制改革的(de)可(kě)行路徑。國務院國資委審核中央企

業申請改革試點的(de)方案，按程序報國務院批準後開展試點，鼓勵探索解決集團層面混合所有制改革後國有股由誰持有等現實問題的(de)可(kě)行路徑。積極支持各地省屬

國有企業集團公司開展混合所有制改革。

從上述文件精神結合來(lái)看，未來(lái)央企通(tōng)過混合所有制改革的(de)推進，負債表有望進一步降低。根據國資委的(de)數據，2017年底，央企平均資産負債率爲66.3%，比20

16年度下(xià)降了(le)0.4個(gè)百分(fēn)點，負債總額36.1萬億元。