集團整體上市，是今年雲南(nán)省國企深化(huà)改革重點任務
來(lái)源 Source：昆明菲爾特企業管理咨詢有限公司 日期 Date：2021-04-09 點擊 Hits：1605
“管資本”是解決長(cháng)期困擾國有企業 體制性矛盾的(de)一把金鑰匙。“十三五”以 來(lái)，國有資産管理(lǐ)體制由“管資産”轉向 “管資本”，以“管資本”爲主成爲“十三 五”期間國企改革的(de)重要特征。2020 年 國務院政府工作報告提出，下(xià)一階段國 有企業改革的(de)主要目标是提升國資國企 改革成效。而加快(kuài)國有資産資本化(huà)，用(yòng)市 場(chǎng)手段解決國企改革難題，有利于促進 政企分(fēn)離、做(zuò)強做(zuò)優做(zuò)大(dà)國有資本、調整 國有資本布局，是新時(shí)代國有企業走社 會主義市場(chǎng)化(huà)道路的(de)重要改革探索，将 成爲“十四五”時(shí)期提升國資國企改革成 效的(de)重要抓手。
一、“管資本”爲主是“十三五”時(shí)期 國企改革的(de)重要特征 國有資産資本化(huà)是通(tōng)過股份制改 造，将國家所有者轉變成股東，将國有企 業改制成股權多(duō)元化(huà)的(de)公司，将有價資 産進行财務量化(huà)，以價值經營形态爲特 征，通(tōng)過流動、重組、調整等多(duō)種經營方 式形成資本形态，最終實現企業資産的(de) 保值、增值和(hé)有效流動，上市證券化(huà)是國 有資産資本化(huà)的(de)高(gāo)級形式。 （一）國有資産資本化(huà)是提升國資國 企改革成效的(de)重要抓手 一是促進政企分(fēn)開，有利于理(lǐ)順政 府、企業與市場(chǎng)之間的(de)關系。國有企業盈利能力不強 問題的(de)核心在于政企不分(fēn)。國有資産資本化(huà)爲實現政 企分(fēn)開、政資分(fēn)開創造了(le)條件。證券化(huà)具有上市融資 屬性，改革阻力相對(duì)較小，通(tōng)過發行股票(piào)、企業債、可(kě) 轉換債券、中期票(piào)據、短期融資券等可(kě)以實現增資降 杠杆的(de)目标，是政府願意接受的(de)方式。資本化(huà)的(de)國有 資産的(de)預期效能，主要通(tōng)過市場(chǎng)運作，而不是靠行政 力量來(lái)實現，解除政府對(duì)國有企業的(de)直接管理(lǐ)和(hé)控 制，可(kě)以站到更超脫的(de)位置，正确處理(lǐ)與 市場(chǎng)的(de)關系。國企有股東、沒“婆婆”，履 行股東職責，進行市場(chǎng)監管，可(kě)以實現以 市場(chǎng)爲主體的(de)資源配置，有利于聚焦财 務目标，激發國有企業的(de)活力。 二是實現産權多(duō)元化(huà)，有利于國有 資本做(zuò)強做(zuò)優做(zuò)大(dà)。國有資産資本化(huà)後， 國有企業的(de)産權将逐步由政府控制的(de)單 一主體轉變爲多(duō)元主體，有助于國有企 業形成股東會、董事會、監事會與管理(lǐ)層 相互制衡的(de)内部公司治理(lǐ)結構。來(lái)自中 國證監會和(hé)證券交易所的(de)監管、行業協 會的(de)約束、保薦機構和(hé)事務所等中介機 構的(de)督導、媒體的(de)監督等外部監管壓力， 也(yě)會使國有企業運營日益透明(míng)與合規， 倒逼國有企業轉換經營思維、規範管理(lǐ) 機制、持續提高(gāo)盈利能力，進一步增強國 有經濟的(de)競争力、創新力、控制力、影(yǐng)響 力和(hé)抗風險能力。此外，依托資本市場(chǎng)改 革成爲公衆公司是符合市場(chǎng)規律和(hé)國際 經驗的(de)做(zuò)法，國有企業與社會資本的(de)結 合将不會再存在障礙，可(kě)以快(kuài)速引入非 國有資本，推進股權的(de)混合所有制，實現 國有資産的(de)保值增值。 三是提高(gāo)流動性，有利于國有經濟 布局優化(huà)和(hé)結構調整。資本化(huà)是對(duì)國有 資産流動性和(hé)效率的(de)巨大(dà)釋放。資本化(huà)、 特别是證券化(huà)的(de)國有資産，其進與退的(de) 便捷性顯著提高(gāo)，使國有經濟可(kě)以根據功能定位和(hé)使 命不同靈活調整布局和(hé)結構。表現爲宏觀國有資本投 向的(de)有進有退，推動國有經濟有序退出産能過剩和(hé)一 般性的(de)行業和(hé)領域，更多(duō)布局關系國計民生和(hé)國家經 濟命脈的(de)重要行業和(hé)關鍵領域；開展兼并重組，将國 有資本布局到有盈利前景、有利于經濟轉型的(de)高(gāo)端設 備制造和(hé)現代服務業中去，推動國有經濟向“高(gāo)精尖” 産業布局；可(kě)通(tōng)過增資擴股、借殼上市等方式調整國有資本在上市公司中的(de)比例，将資源進一步向優質的(de) 上市國企集中。 （二）國有資産管理(lǐ)體制由“管資産”轉向“管資本” 自 2015 年 9 月(yuè)發布的(de)《中共中央、國務院關于深 化(huà)國有企業改革的(de)指導意見》首次明(míng)确提出以管資本 爲主推進國有企業改革以來(lái)，新時(shí)代國企改革的(de)重要 特征之一是國有資産管理(lǐ)體制由“管資産”逐步轉變 爲“管資本”，目的(de)是讓國有企業更加适應市場(chǎng)在資源 配置中起決定性作用(yòng)的(de)經濟環境，更有效地提高(gāo)國有 資本的(de)價值創造水(shuǐ)平。 一是由實物(wù)形态的(de)國有企業轉向财務形态的(de)國 有資本。從監管對(duì)象視角出發，國資委以往對(duì)國有企 業的(de)監管主要是實物(wù)形态的(de)“國有企業”，即“管人(rén)、管 事、管資産”。一般以單個(gè)企業組織爲對(duì)象進行監管， 監管的(de)是一個(gè)企業群，此時(shí)的(de)政府和(hé)企業均不獨立。“十三五”以來(lái)，監管思路不再是政府機構如何改進對(duì) 國有企業的(de)管理(lǐ)，而是将監管視角由“管企業”轉變爲 “管資本”，即推動國有資産實現形式由實物(wù)形态的(de)企 業轉變爲價值形态的(de)資本，包括證券化(huà)的(de)資本，通(tōng)過 市場(chǎng)手段來(lái)運營國有資本，保證交易的(de)公平性和(hé)陽光(guāng) 化(huà)，規避國有資産流失問題。 二是由兩層架構轉變爲三層架構的(de)國有資産監 管體制。黨的(de)十六大(dà)啓動了(le)國有資産管理(lǐ)體制改革， 明(míng)确了(le)國資委作爲國有資産出資人(rén)的(de)代表機構。國資 委成立後政企關系由政府直接監管轉變爲授權國資 委對(duì)國有企業實施監管，從形式上實現了(le)政企分(fēn)離， 解決了(le)原有體制下(xià)對(duì)國有企業多(duō)頭管理(lǐ)、責任不清的(de) 問題。然而，國資委仍然具有行政性質，由行政人(rén)員(yuán)組 成，法律和(hé)财務意義上的(de)委托代理(lǐ)關系并未建立。黨 的(de)十八屆三中全會通(tōng)過的(de)《中共中央關于全面深化(huà)改 革若幹重大(dà)問題的(de)決定》提出，“以管資本爲主加強國 有資産監管，改革國有資本授權經營體制，組建若幹 國有資本運營公司，支持有條件的(de)國有企業改組爲國 有資本投資公司”。這(zhè)實際上是通(tōng)過組建國有資本投 資、運營公司，将國有資産管理(lǐ)體制轉變爲三層的(de)架 構，其中，最頂層爲國資委，履行國有資産出資人(rén)職 能，第二層爲多(duō)家國有資本投資、運營公司，履行國有 資産股東職能，第三層則是各類國有企業，使職權劃 分(fēn)邊界更加清晰。 三是由流動性差的(de)國有産權轉變爲流動性強的(de) 國有資本。國有産權基本不具有流動性，資本效率比 較低，很難實質性推動國有經濟合理(lǐ)布局的(de)提升和(hé)進 行産業結構調整。國有經濟的(de)結構調整，關鍵要使國 有資本具有流動性。資本化(huà)、特别是證券化(huà)的(de)國有資 産具有良好的(de)流動性，将流動性差的(de)國有産權轉變爲 流動性強的(de)國有資本，使國有經濟布局和(hé)功能可(kě)以靈 活調整，實現進可(kě)做(zuò)強做(zuò)大(dà)，退出亦有途徑。 二、“十三五”時(shí)期國有資産資本化(huà)水(shuǐ)平不斷提升 （一）中央企業資本化(huà)提速明(míng)顯 據國資委披露，截至 2018 年，全國國有企業公司 制改制面已達到 94%，黨的(de)十八大(dà)以來(lái)，共完成 21 組 39 家中央企業重組整合，截至 2020 年 6 月(yuè)，中央企業 數量已經由 116 家調整至 97 家。根據騰訊證券研究院 的(de)測算(suàn)，2015 年中央企業資産證券化(huà)率僅爲 38%。當 時(shí)的(de) 102 家央企中尚有 17 家央企沒有上市平台，在擁 有上市平台的(de) 85 家央企中，隻有中國能源建設集團有 限公司的(de)資産證券化(huà)率超過 80%。多(duō)數央企的(de)資産證 券化(huà)率在 40%以下(xià)，僅 10 家央企在 60%—80%之間， 10 家央企低于 12%。“十三五”以來(lái)，中央企業資産證 券化(huà)率從 2015 年年底的(de)不到四成，提升至 2019 年年 底的(de)超過六成，央企的(de)資産證券化(huà)率近幾年明(míng)顯提 速，越來(lái)越多(duō)的(de)央企資産注入到上市公司中。 在中央控股上市公司方面，截至 2020 年 6 月(yuè) 5 日，在 3817 家 A 股上市公司中，中央控股上市公司共 409 戶，占 A 股總數量的(de) 10.7%，中央控股企業市值達 到 20.03 萬億元，占 A 股市場(chǎng)總市值的(de) 31.2%，央企淨 利潤爲 2.04 萬億元，占 A 股所有上市公司淨利潤的(de) 52.8%，央企的(de)現金分(fēn)紅占比達到 47.4%（見表 1）。整 體上看，國有控股企業淨利潤對(duì)我國資本市場(chǎng)貢獻比 較大(dà)，但國有資産證券化(huà)水(shuǐ)平在數量方面存在較大(dà)提 升空間，也(yě)需要加強市值管理(lǐ)。 （二）地方國企資本化(huà)步伐加快(kuài) “十三五”以來(lái)，許多(duō)省份不約而同的(de)将提高(gāo)國有 企業證券化(huà)水(shuǐ)平作爲本輪國企改革的(de)“重頭戲”，23 個(gè) 省份明(míng)确制定了(le)國有資産證券化(huà)率①目标，将 2020 年 國有資産證券化(huà)率提高(gāo)到 30%—80%之間，超過八成 将目标設定在 50%以上（見圖 1）。爲實現這(zhè)一目标，各 省基本從政策層面出發對(duì)國有資産證券化(huà)進行引導， 并明(míng)确了(le)相關細則和(hé)試點安排，如廣東省提出五年内 主營業務實現整體上市；浙江省提出“整體上市、資源 重組和(hé)平台打造”三大(dà)工程推進國有資産證券化(huà)；湖 南(nán)省以“上市爲主”，加快(kuài)推進國有企業整體上市或核 心業務資産上市，使上市公司成爲國有企業的(de)重要組 織形态；上海市提出基本完成競争類企業整體上市或 核心業務資産上市；山東省提出以整體上市爲重點方 式推動國有資本實現證券化(huà)；湖北(běi)省提出，做(zuò)出上市 進度安排，努力實現每戶企業控股 1—2 家上市公司的(de) 目标，并逐步實現核心業務資産整體上市。從推進情 況看，各省份國有資本證券化(huà)水(shuǐ)平提速加快(kuài)，省屬國 有資産證券化(huà)率目标預期可(kě)完成，如浙江省 2019 年底 省屬國有企業資産證券化(huà)率 爲 51.8%，比 2015 年末提高(gāo) 了(le) 5.3 個(gè)百分(fēn)點；山東省屬 國有企業資産證券化(huà)率從 2016 年 的(de) 46.9% 增 加 到 2019 年的(de) 51.13%，國有資産 證券化(huà)率實質性提高(gāo)。 在地方控股上市公司方 面，截至 2020 年 6 月(yuè) 5 日，地方控股上市公 司共 733 戶，占 A 股總數的(de) 19.2%，地方控股上市公司市值達到 14.88 萬億元，占A股市場(chǎng)總市值的(de) 23.2%，地方控股上市公司淨 利潤爲 1.01 萬億元，占 A 股所有上市公司 淨利潤的(de)26.2%，地方控股上市公司的(de)現金 分(fēn)紅占比達到 24.8%（見表 1）。 三、當前國有資産資本化(huà)依然面臨三大(dà)難題 （一）國有資産資本化(huà)的(de)邊界不夠清晰 分(fēn)類推進改革是新時(shí)代國有企業改革的(de)前提和(hé) 基礎。分(fēn)類改革可(kě)以解決功能不清晰、定位不準确等 問題，使政策導向更明(míng)确、改革更有針對(duì)性、監管更具 科學性。從目前上市情況來(lái)看，商業類和(hé)公益類國有 企業均存在一定數量的(de)上市公司，國資監管機構還(hái)未 根據國有企業類别對(duì)國有資産資本化(huà)的(de)改革思路進 行明(míng)确。在相關管理(lǐ)政策上，境内外上市基本上是一 企一策，資本經營也(yě)是碎片化(huà)的(de)。這(zhè)種情況不利于和(hé) 政府的(de)宏觀産業政策對(duì)接，也(yě)不利于調控力道的(de)形 成。關于哪些國企适合上市，哪些不适合上市，應在政 策上更爲明(míng)确。 （二）分(fēn)拆上市産生嚴重的(de)公司治理(lǐ)問題 在股票(piào)市場(chǎng)發展初期，許多(duō)國企采取整體上市 的(de)模式進行股份制改組。但由于不良資産尚未剝離， 離職退休職工和(hé)冗員(yuán)較多(duō)，上市國企的(de)總資産相對(duì) 盈利資産過于龐大(dà)，淨利潤被攤薄，不利于股票(piào)市場(chǎng) 發展和(hé)國有企業現代企業制度的(de)建立。因此，将優質 2020 年 9 月(yuè)上 27 改革熱(rè)線 中國經貿導刊 資産分(fēn)拆上市，将非生産性資産剝離給其集團母公 司，是基于當時(shí)曆史條件的(de)選擇。然而，分(fēn)拆上市卻 産生了(le)嚴重的(de)公司治理(lǐ)問題。存續企業承接了(le)大(dà)量 不良資産，一方面将上市公司視作集團公司的(de)“提款 機”，希望股東權益最大(dà)化(huà)，進而轉移上市公司融資 和(hé)剩餘利潤；另一方面又希望向上市公司轉嫁負擔， 上市公司容易成爲集團公司“垃圾桶”，高(gāo)價轉讓其 不良資産，在一定程度上侵害了(le)投資者的(de)利益。此 外，存續企業與上市子公司之間以及上市子公司與 上市子公司之間存在大(dà)量的(de)不合理(lǐ)的(de)關聯交易和(hé)違規擔保問題。 （三）國有資本經營與資本市場(chǎng)“兩張皮” 國有企業實現境内外上市後，多(duō)數企業是按照(zhào) 《公司法》和(hé)國資監管機構要求建立的(de)企業法人(rén)治理(lǐ) 結構和(hé)信息披露制度。對(duì)新出現的(de)資本市場(chǎng)和(hé)股票(piào)買 賣多(duō)采取被動應付的(de)态度，持續融資可(kě)能性考慮較 少，不關注企業股票(piào)市值浮動，凍結所持股份，既不買 也(yě)不賣，出現企業經營和(hé)資本市場(chǎng)“兩張皮”的(de)現象。 四、“十四五”時(shí)期加快(kuài)國有資産資本化(huà)的(de)建議(yì) 要積極利用(yòng)資本市場(chǎng)，加快(kuài)推進國有資源資産 化(huà)、國有資産資本化(huà)、國有資本證券化(huà)，使上市公司成 爲國有企業的(de)主要組織形式，使國有資本更多(duō)投向重 要行業和(hé)關鍵領域，使國有經濟布局更加優化(huà)合理(lǐ)。 （一）明(míng)确政策導向，分(fēn)類推進國有資産資本化(huà)進程 一是根據國有企業的(de)功能定位分(fēn)類推進國有資 産資本化(huà)。國有資産資本化(huà)需要有明(míng)确的(de)政策導向， 國有資本流動才能有明(míng)确的(de)市場(chǎng)流向和(hé)重點。面對(duì)龐 大(dà)的(de)國有經濟，需要根據其功能定位和(hé)使命要求，分(fēn) 類推進國有資産資本化(huà)進程。根據 2015 年發布的(de)《中 共中央 國務院關于深化(huà)國有企業改革的(de)指導意見》， 将國有企業劃分(fēn)爲商業類和(hé)公益類兩種類型。2020 年 5 月(yuè) 11 日發布的(de)《中共中央 國務院關于新時(shí)代加快(kuài)完 善社會主義市場(chǎng)經濟體制的(de)意見》中明(míng)确，“對(duì)于處于 充分(fēn)競争領域的(de)國有經濟，通(tōng)過資本化(huà)、證券化(huà)等方 式優化(huà)國有資本配置”。對(duì)于主業處于關系國家安全、 國民經濟命脈的(de)重要行業和(hé)關鍵領域、主要承擔重大(dà) 專項任務的(de)商業類國有企業，穩步推進國有資産資本 化(huà)，更多(duō)向關鍵領域集中，做(zuò)強做(zuò)優做(zuò)大(dà)國有資本，有 效防止國有資産流失。對(duì)于公益類國有企業，謹慎推 進國有資産資本化(huà)，專注于彌補市場(chǎng)經濟不足，實現 公共政策目标。 二是根據國有企業的(de)監管主體差異化(huà)推進國有 資産資本化(huà)。對(duì)于中央國有企業，國有資本應該在關 系國計民生的(de)重要行業和(hé)領域保持控制力，在軍工、 電力、石油石化(huà)、電信、煤炭、民航等行業保持絕對(duì)控 制力，在節能環保、信息、生物(wù)、高(gāo)端裝備制造、新能源、 新材料、新能源汽車等戰略性新興領域，國有資本應 該發揮主導作用(yòng)。對(duì)于地方國有企業，國有資本應該 在公共交通(tōng)、垃圾處理(lǐ)、公園經營等領域占主導地位， 對(duì)于就業人(rén)數較多(duō)、财稅金額較高(gāo)的(de)大(dà)型企業，國有 資本不要輕易退出，國有資本應聚焦主責主業，有進 有退的(de)布局經營領域。 三是根據從事生産經營與否有差别的(de)推進國有 資産資本化(huà)。與經營性資産的(de)證券化(huà)進度和(hé)程度相 比，非經營性資産的(de)證券化(huà)程度還(hái)比較低。這(zhè)些非經 營性部門的(de)業務正是未來(lái)經濟社會轉型與發展的(de)重 要推動力，如金融、文化(huà)宣傳及科研院所。這(zhè)些領域證 券化(huà)速度緩慢(màn)也(yě)與行業或企業本身特征有一定關系， 仍然存在證券化(huà)的(de)潛力，需要深入挖掘資本化(huà)、證券化(huà)的(de)潛能。 （二）推進整體上市，從根本上提高(gāo)國有資産資本化(huà)水(shuǐ)平 一是推進整體上市，真正建立起現代企業制度。相對(duì)于分(fēn)拆上市，整體上市使母公司與子公司的(de)利益 更加趨于一緻，減少利益輸送發生的(de)可(kě)能性。整體上 市可(kě)以優化(huà)上市公司的(de)股權結構，顯著改善公司治理(lǐ) 狀況。國有企業通(tōng)過整體上市，将直接改變分(fēn)拆模式 下(xià)，上市公司與集團公司、集團下(xià)各子公司産業鏈分(fēn) 離問題，減少了(le)分(fēn)拆上市大(dà)股東通(tōng)過關聯交易掏空上 市公司的(de)可(kě)能性，有利于保護中小投資者的(de)利益并提 高(gāo)上市公司的(de)盈利能力。通(tōng)過整體上市，還(hái)可(kě)以優化(huà)資源配置、降低集團運營成本、提高(gāo)效率，實現資金 流、信息流、業務流的(de)全面整合。 二是發揮兩類公司作用(yòng)，完善三級國有資産管理(lǐ) 體制。國有資本投資、運營公司是重要載體。應加速改 組或組建新的(de)“兩類公司”，進一步完善和(hé)加強國有資 産監管，加大(dà)對(duì)兩類公司的(de)授權力度，有效發揮國有 資本投資、運營公司功能作用(yòng)，堅持一企一策，成熟一 個(gè)推動一個(gè)，成功一個(gè)運行一個(gè)，盤活存量國有資本， 促進國有資産保值增值。國有資本投資公司著(zhe)力開展 投資融資、産業培育、引導産業發展，提升國有資本控 制力、影(yǐng)響力。國有資本運營公司不進行國有資産的(de) 實物(wù)管理(lǐ)和(hé)實體經營，專門負責國有資本在不同行 業、不同企業之間的(de)流進、流出，以及股權的(de)買賣。進 一步擴大(dà)國有資本投資公司試點範圍，在城(chéng)通(tōng)集團和(hé) 中國國新基礎上擴大(dà)國有資本運營公司試點範圍，打 造國有資本投資、運營公司升級版。 （三）納入市場(chǎng)化(huà)考核，試行國有資本股票(piào)市值額度管理(lǐ) 一是使國有企業信息披露程序和(hé)内容更加透明(míng)。嚴格執行市場(chǎng)準入負面清單制度，營造公平市場(chǎng)競争 環境，使資産證券化(huà)真正成爲放大(dà)國有資本能力的(de)有 效工具；健全企業信用(yòng)評價體系，明(míng)确信息披露框架， 定期向投資者公開評價報告，降低社會公衆因爲信息 不對(duì)稱而對(duì)證券市場(chǎng)失去信心的(de)概率，最大(dà)程度幫助 投資者做(zuò)出理(lǐ)智、合理(lǐ)的(de)選擇。 二是将國有資産資本化(huà)、證券化(huà)水(shuǐ)平納入考核。資本市場(chǎng)對(duì)企業經營、财務狀況等信息披露具有硬性 規定。資本市場(chǎng)具有價值發現功能，國有資本的(de)績效 考核不同于國有企業，資本化(huà)、證券化(huà)的(de)國有資本爲 國有企業的(de)業績考核提供更有效的(de)标準。可(kě)以考慮将 市場(chǎng)對(duì)國有資本的(de)價值評估結果納入考核，将國有資 産資本化(huà)、證券化(huà)水(shuǐ)平納入考核，促進不良資産、困難 企業的(de)流動、退出和(hé)價值修複。 三是實行國有資本股票(piào)市值額度管理(lǐ)。國有企業 的(de)股票(piào)市值管理(lǐ)要有額度管理(lǐ)、逐步開放，不能過于 自由。不然數量如此龐大(dà)的(de)國有企業股票(piào)在市場(chǎng)自由 流動，會引起股價劇烈漲跌和(hé)股民不安，需要找準執 行産業政策和(hé)資本追求利潤的(de)度。用(yòng)好市值管理(lǐ)手 段，盤活上市公司資源，實現資産價值最大(dà)化(huà)。 （四）發揮政策引導作用(yòng)，健全國有資産證券化(huà)相關配套機制 一是完善我國多(duō)層次資本市場(chǎng)，爲國有資産資本 化(huà)提供功能基礎。國有資産資本化(huà)的(de)主要目的(de)是資産 流動和(hé)變現，即發現價值和(hé)實現價值，資本市場(chǎng)功能 能否有效發揮是資産證券化(huà)的(de)前提和(hé)根本。在建立多(duō) 層次資本市場(chǎng)過程中，充分(fēn)利用(yòng)主闆、中小闆、創業 闆、科創闆等場(chǎng)内市場(chǎng)，以及新三闆、區(qū)域性股權交易 市場(chǎng)、櫃台市場(chǎng)等場(chǎng)外市場(chǎng)，同時(shí)鼓勵企業海外上市 融資，形成多(duō)渠道的(de)融資途徑。 二是推出相關法律法規，爲國有資産資本化(huà)提供 法律依據。“十三五”以來(lái)，國務院國資委和(hé)地方國資 委出台了(le)一些有關國有企業改革發展的(de)規定，其中涉 及一些有關國有資産資本化(huà)的(de)内容，但專門的(de)規定還(hái) 較少。接下(xià)來(lái)，需要相關法律法規來(lái)對(duì)資産證券化(huà)特 别是創新形式的(de)資産證券化(huà)的(de)發行和(hé)交易等進行詳 細的(de)規定。 三是發揮政府的(de)引導作用(yòng)，爲國有資産資本化(huà)提 供制度驅動力。國有資産資本化(huà)往往涉及到多(duō)個(gè)政府 部門，因此需要在領導體制上進行創新，打通(tōng)要素自 由流動制度通(tōng)道，以更有效地進行重大(dà)事項的(de)決策和(hé) 協調。政府的(de)引導作用(yòng)還(hái)體現在資産證券化(huà)過程中， 政府将直接或間接提供擔保以對(duì)資産進行信用(yòng)增級。國有資産資本化(huà)需要一定成本，但這(zhè)些成本不能成爲 改革的(de)障礙，要制定出台政府的(de)扶持政策和(hé)激勵機 制，調動企業的(de)積極性。
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